El FMI advierte del riesgo de los hedge funds

La expansión del crédito y la concentración de carteras en activos de inteligencia artificial y deuda soberana han elevado la vulnerabilidad de los fondos de cobertura. El Fondo Monetario Internacional (FMI) señala que esta dinámica incrementa el riesgo de que las ventas simultáneas se conviertan en crisis financieras que afecten a bancos y economías globales.

Deuda récord y exposición al mercado

Según datos citados por Axios, los activos bajo gestión de estos vehículos duplicaron su volumen desde 2020, alcanzando cerca de 13 billones de dólares. De esa cifra, aproximadamente 7,7 billones están financiados mediante endeudamiento. Al cierre del primer trimestre de 2026, el tamaño total de sus posiciones, incluyendo el valor nocional de derivados, llegó a 42,2 billones de dólares.

Esta magnitud no representa necesariamente pérdidas potenciales ni capital invertido íntegramente, pues incluye contratos compensatorios usados para cubrir riesgos. No obstante, refleja la profundidad de la exposición financiera de estas instituciones y la complejidad de sus interacciones con los mercados.

Mecanismos de contagio vía apalancamiento

Valentina Bruno, profesora de finanzas en la American University, advirtió durante una discusión sobre el estudio del FMI que niveles de deuda manejables en condiciones normales pueden transformarse en amenazas críticas ante shocks súbitos. La dependencia de la palanca financiera amplifica las pérdidas cuando caen los precios, generando llamadas de margen que obligan a liquidar activos, lo que profundiza la caída y expande la ola de pérdidas.

Concentración en acciones de IA

El informe destaca una creciente similitud entre las carteras de los grandes fondos, especialmente desde 2022. Las acciones más comunes en estas inversiones presentan volatilidades superiores en unos 10 puntos porcentuales frente a las menos concentradas, y sufren descensos mayores en casi 4 puntos durante periodos de turbulencia debido a la probabilidad de ventas sincronizadas.

Un ejemplo reciente involucra al fondo Situational Awareness, que registró pérdidas significativas en julio tras la caída de acciones compradas con dinero prestado. Para cumplir con las exigencias de los acreedores, debió vender parte de su portafolio. Citadel, propiedad del multimillonario Ken Griffin, adquirió luego una gran porción de esas participaciones a precios rebajados, ayudando a contener la situación.

Riesgos en la deuda estadounidense

La influencia de los hedge funds se ha extendido a los mercados de deuda gubernamental. En los últimos tres años, duplicaron su exposición a títulos soberanos, siendo los bonos del Tesoro de EE.UU. responsables de dos tercios de ese incremento. Reuters reporta que la participación de estos fondos en el mercado de Treasuries subió del 4% en 2022 al 9% en 2025, impulsada por estrategias de arbitraje entre bonos físicos y futuros.

En su Informe sobre la Estabilidad Financiera Global de abril de 2026, el FMI alerta que el aumento de los costos de financiamiento podría forzar liquidaciones rápidas de posiciones, presionando los precios de los bonos y la liquidez del mercado. Este escenario recuerda a las disrupciones de marzo de 2020, que requirieron la intervención de la Reserva Federal para restablecer la calma.

Impacto bancario y necesidad de regulación

Las consecuencias no se limitan a los inversores directos; la presión puede trasladarse a los bancos que otorgan el crédito, afectando su capacidad para proveer liquidez y financiación, particularmente si múltiples fondos enfrentan pérdidas al mismo tiempo. El FMI indica que los efectos también alcanzan a los mercados emergentes, donde la retirada de capitales ejerce presión sobre los precios accionarios y los flujos de inversión, sobre todo en plazas con menor liquidez.

Basándose en información de más de 25.000 fondos de cobertura en 78 países desde 1990, el organismo internacional observa un cambio estructural hacia entidades no bancarias con requisitos distintos de transparencia y gestión de riesgos. Por ello, recomienda mejorar el intercambio de datos entre reguladores, exigir mayor divulgación sobre apalancamiento y derivados, y vigilar estrechamente los vínculos entre fondos y prestamistas.

A pesar de las advertencias, Christian Lundblad, profesor de finanzas en la Universidad de Carolina del Norte, sostiene que asumir los resultados de apuestas arriesgadas es parte natural del funcionamiento de los mercados. La preocupación central reside en la capacidad del sistema para absorber ventas masivas y coordinadas, dado el papel predominante de los hedge funds en el movimiento de capitales y la liquidez global.