Китай сократил владение американскими гособлигациями до минимума за 18 лет

Официальные китайские резервы в казначейских облигациях США сократились до 618 млрд долларов в июле, что является самым низким показателем с августа 2008 года. Данные опубликованы Министерством финансов США и приведены газетой Financial Times.

Исторический пик и стратегический сдвиг

Максимальный объём китайских инвестиций в американские гособлигации был достигнут в ноябре 2013 года и превысил 1,3 трлн долларов. С тех пор наблюдается устойчивое снижение, отражающее системный пересмотр стратегии управления валютными резервами Пекина.

Экономические разрывы и финансовые последствия

Снижение китайских резервов до минимального уровня за 18 лет подчёркивает углубление экономического расхождения между двумя крупнейшими мировыми экономиками. США сталкиваются с масштабным бюджетным дефицитом на фоне высокой инфляции, тогда как Китай испытывает замедление роста и дефляционное давление при рекордных торговых профицитах.

Разрыв между базовыми ставками заимствования в США и Китае достиг исторического максимума — фактор, способный ускорить перераспределение капитала между странами. Такой дисбаланс обусловлен резким расхождением в инфляционных ожиданиях и денежно-кредитной политике.

Диверсификация и скрытые активы

Ранее китайские торговые излишки в значительной степени реинвестировались в казначейские облигации США. Сейчас же наблюдается переход к диверсификации: увеличение доли золота, агентских облигаций США — ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами и гарантированных правительством США, а также акций, особенно в секторе искусственного интеллекта.

По словам Вэй Ли, руководителя отдела мультиактивных инвестиций в китайском подразделении BNP Paribas Securities, сокращение позиций в казначейских облигациях соответствует глобальному тренду диверсификации. Анализируются также данные о растущем использовании внешних депозитариев — в частности, Euroclear в Бельгии и Clearstream в Люксембурге — для хранения части американских активов, что затрудняет точную оценку реального объёма китайских резервов.

Геополитические импульсы и рыночные факторы

Ускорение вывода китайских инвестиций началось после того, как США заморозили внешние резервы России в 2022 году в ответ на полномасштабное вторжение Москвы в Украину. Этот шаг вызвал у Пекина опасения по поводу потенциального применения аналогичных мер в будущем.

Часть снижения объёма китайских резервов может быть обусловлена рыночными колебаниями, включая изменение стоимости облигаций под влиянием динамики процентных ставок. Одновременно Министерство финансов Китая объявило о намерении выпустить специальные государственные облигации на сумму 300 млрд юаней (44,7 млрд долларов США) для усиления капитала первой категории у восьми государственных финансовых институтов, напрямую подчинённых центральному правительству.

Структурные сдвиги в глобальных потоках капитала

Согласно анализу Deutsche Bank, среднегодовые международные инвестиции в американские акции за период, завершившийся в июне, составили 2,8% от ВВП США — впервые в этом веке превысив показатель по казначейским облигациям (2%), за исключением краткосрочных всплесков во время пандемии COVID-19 и последствий мирового финансового кризиса.

Алисия Гарсия-Херреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в инвестиционном банке Natixis, отметила, что основная цель китайских действий — продемонстрировать способность отказаться от казначейских облигаций США. Она добавила, что глобальные инвесторы всё чаще выражают обеспокоенность по поводу объёма государственного долга США, который в прошлом месяце превысил 40 трлн долларов.

Рост доходности японских государственных облигаций одновременно стимулирует возвращение японских инвесторов на внутренний рынок, что может дополнительно подтолкнуть доходность американских казначейских облигаций вверх.

Китай остаётся третьим по величине держателем казначейских облигаций США после Японии и Великобритании. Его огромные запасы американского государственного долга сформировались в результате многолетнего торгового профицита и представляют собой одну из чувствительных точек для бывшего президента США Дональда Трампа.