China reduce tenencias de bonos del Tesoro a mínimo en 18 años

Las tenencias oficiales de bonos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos por parte de inversores chinos descendieron a 618.000 millones de dólares en julio, su cifra más baja desde agosto de 2008, según informó el diario británico Financial Times citando cifras oficiales del Tesoro estadounidense.

El máximo histórico de estas tenencias se alcanzó en noviembre de 2013, cuando superaron los 1,3 billones de dólares. El retroceso actual refleja una reorientación estratégica en la gestión de las reservas internacionales de Pekín y profundiza las tensiones económicas entre las dos mayores economías del planeta.

Un cambio estructural en la asignación de reservas

La reducción oficial confirma un desplazamiento hacia activos alternativos: oro, bonos de agencias estadounidenses —títulos respaldados por hipotecas y garantizados por el gobierno federal— y otros instrumentos, incluidas acciones, especialmente en sectores vinculados al auge de la inteligencia artificial.

Wee Lee, jefe del departamento de inversiones multiactivos de BNP Paribas Securities en China, señaló que esta disminución forma parte de una tendencia global de diversificación. Además, analistas apuntan a que una proporción creciente de los activos estadounidenses de China se mantiene mediante custodios externos, como Euroclear en Bélgica y Clearstream en Luxemburgo, lo que dificulta determinar con precisión el volumen real de tenencias.

Factores geopolíticos y de mercado

El ritmo de reducción se aceleró tras la congelación de las reservas exteriores rusas por parte de Estados Unidos tras la invasión masiva de Moscú contra Ucrania en 2022. Esa medida generó en Pekín temores sobre la posibilidad de enfrentar sanciones similares en el futuro.

Parte del descenso también puede atribuirse a movimientos de mercado, no solo a decisiones estratégicas deliberadas. Mientras tanto, el Ministerio de Finanzas de China anunció este lunes su intención de emitir bonos del Tesoro soberanos por valor de 300.000 millones de yuanes (44.700 millones de dólares) para reforzar el capital de primera categoría de ocho instituciones financieras estatales bajo control directo del gobierno central.

Repercusiones globales y posicionamiento regional

Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis Investment Bank, afirmó que la decisión china busca principalmente demostrar su capacidad para desprenderse de los bonos del Tesoro estadounidense. Añadió que los inversores globales muestran una preocupación creciente ante los niveles de deuda pública estadounidense, que superaron los 40 billones de dólares el mes pasado.

García-Herrero también destacó que el aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses está atrayendo a los inversores locales de vuelta al mercado doméstico, lo que podría ejercer presión adicional al alza sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense.

Actualmente, China es el tercer mayor tenedor de bonos del Tesoro estadounidense, detrás de Japón y el Reino Unido. Esta posición se construyó durante décadas de superávit comercial sostenido con Estados Unidos, un hecho que ha constituido un punto sensible para el expresidente estadounidense Donald Trump.

El desfase entre las condiciones económicas de ambos países se ha ampliado: Estados Unidos enfrenta un déficit fiscal elevado y tasas de inflación altas, mientras que China lucha contra un desaceleración del crecimiento económico y presiones deflacionarias, pese a registrar superávits comerciales récord.

Asimismo, la brecha entre los costos de endeudamiento estándar en Estados Unidos y China ha alcanzado su nivel más alto jamás registrado, un fenómeno que podría acelerar la reasignación de flujos de capitales entre ambas economías, impulsado por diferencias marcadas en las expectativas de inflación y en las políticas monetarias.

En el período anual terminado en junio, las entradas internacionales de capital a las acciones estadounidenses representaron en promedio el 2,8 % del producto interno bruto del país, superando por primera vez en este siglo —salvo breves episodios durante la pandemia de covid-19 y las secuelas de la crisis financiera global— la participación de los bonos del Tesoro, que se situó en el 2 %, según un análisis de Deutsche Bank.