Иностранные инвесторы переключаются с гособлигаций США на акции

В американских финансовых рынках наблюдается беспрецедентный сдвиг в структуре иностранных инвестиций: приток капитала в акции США превысил приток в казначейские облигации. Этот феномен, редко фиксировавшийся с начала XXI века — за исключением краткосрочных периодов во время пандемии COVID-19 и последствий глобального финансового кризиса 2008 года, — отражает углубление опасений инвесторов относительно роста государственного долга США и инфляционных рисков, подрывающих традиционную роль казначейских облигаций как самого безопасного актива в мире.

Количественные показатели перераспределения капитала

Согласно анализу данных Министерства финансов США, проведённому Deutsche Bank и процитированному Financial Times, международные инвестиции в американские акции за год, завершившийся в июне, составили 2,8% от ВВП США. В то же время объём притока в казначейские облигации за тот же период достиг 2% от ВВП. Такое соотношение является исключительным для текущего столетия и фиксирует качественный перелом в предпочтениях иностранных инвесторов.

Давление на рынок облигаций

Рынок казначейских облигаций испытывает возрастающее давление из-за роста государственного долга США до уровня около 40 триллионов долларов и сохраняющегося бюджетного дефицита. Эти факторы вынуждают инвесторов пересматривать риски владения долгосрочными государственными обязательствами. С начала года доходность 30-летних казначейских облигаций увеличилась с 4,83% до 5,32%, а доходность 10-летних бумаг превысила 5% — максимальный уровень с 2007 года.

Тревоги охватывают не только объём долга, но и динамику инфляции, траекторию процентных ставок, а также способность фискальной и монетарной политики справиться с растущими затратами на обслуживание задолженности. Рост долгосрочной доходности повышает стоимость финансирования для правительства, корпораций и домашних хозяйств, одновременно усиливая конкурентоспособность облигаций по сравнению с акциями с точки зрения требуемой доходности — что потенциально может спровоцировать перенос давления с долгового рынка в акционерный.

Акции и технологический импульс

Несмотря на давление на облигации, рынок акций США продолжает привлекать иностранный капитал благодаря высоким темпам роста прибыли компаний, особенно в секторах технологий и искусственного интеллекта. По данным FactSet, рост прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, составил 52% в годовом выражении за второй квартал 2026 года. При исключении Amazon и Alphabet этот показатель снижается до 34%, поскольку обе компании получили значительные выгоды от своих инвестиций в компании, связанные с ИИ.

Аналитики отмечают, что прочность балансов и прибыльность ряда американских компаний делают акции относительно более привлекательными для тех инвесторов, которые проявляют повышенную осторожность в отношении финансового положения федерального правительства. Глобальные инвестиционные институты также демонстрируют тенденцию к перераспределению активов: директор норвежского суверенного фонда благосостояния объёмом около 2,3 триллиона долларов предложил сократить холдинги казначейских облигаций США на 80 миллиардов долларов и направить часть средств в другие долговые инструменты.

Перестройка валютных корреляций

Сдвиг в структуре инвестиций затрагивает и валютный рынок. Аналитики указывают на вероятное изменение традиционной взаимосвязи между курсом доллара и глобальными потоками капитала. Исторически доллар укреплялся в периоды рыночной нестабильности, когда иностранные инвесторы переключались на казначейские облигации как на «безопасное убежище». Однако растущая зависимость от акций США может сделать динамику доллара более чувствительной к притокам капитала именно в акционерный рынок.

Это означает потенциальный переход в восприятии американских активов мировыми инвесторами: от использования гособлигаций как защитного инструмента в условиях неопределённости — к расширению экспозиции в акции в поисках роста и доходности, особенно на фоне устойчивых инвестиционных потоков, связанных с искусственным интеллектом.

Риски роста доходности для акций

Однако переход в сторону акций сопряжён с рисками. Продолжающийся рост доходности казначейских облигаций повышает стоимость заимствований для компаний и снижает приведённую стоимость будущих прибылей, оказывая давление на рыночные оценки акций. В настоящее время движение рынка облигаций является одним из ключевых факторов, за которым следят участники фондового рынка — особенно после того, как доходность 10-летних бумаг впервые с 2007 года превысила отметку в 5%.

Эти события свидетельствуют о масштабной переоценке рисков на американских рынках. Теперь решение об allocation’е капитала между акциями и облигациями определяется не только ожидаемой доходностью акций, но и такими фундаментальными параметрами, как объём государственного долга, уровень инфляции и долгосрочная доходность облигаций.

Вместе с тем рост притока в акции не означает исчезновения спроса на казначейские облигации: иностранные инвесторы по-прежнему владеют примерно 40% всех обращающихся казначейских облигаций по рыночной стоимости. Это подтверждает, что текущий процесс — это не массовый выход из американского долгового рынка, а скорее перераспределение потоков капитала внутри него.