Снятие $1 млрд спровоцировало резкое падение на бирже Стамбула

Акции турецких компаний подверглись резкой распродаже: основной индекс биржи Стамбула BIST 100 упал более чем на 5% за одну торговую сессию. Поводом стало массовое изъятие средств из паевых инвестиционных фондов, вызвавшее острую ликвидностную напряжённость в секторе управления активами и поставившее под испытание государственную программу экономической стабилизации.

Массовое изъятие средств и реакция рынка

Согласно данным платформы FundFlows, опубликованным газетой Financial Times, частные инвесторы сняли до одного миллиарда долларов США с турецких ПИФов в среду. Это произошло сразу после объявления компании Bosula Portfolio о невозможности выполнить запросы на погашение паев в ряде своих фондов. Индекс BIST 100 снизился более чем на 2% ещё в предыдущую сессию, а затем ускорил падение — в совокупности за два дня его снижение превысило 5%.

Компания Bosula Portfolio, управлявшая активами объёмом около 13 млрд долларов США по состоянию на конец августа, сообщила во вторник о неспособности удовлетворить заявки на погашение в некоторых своих фондах денежного рынка и инвестиционных фондах. Это заявление спровоцировало цепную реакцию: управляющие активами столкнулись с необходимостью срочного обеспечения ликвидности, что вынудило отдельные фонды продавать акции, усугубляя падение цен и стимулируя дальнейшие изъятия средств.

Структурные причины кризиса

Аналитики связывают корни текущего кризиса со стратегией, применяемой рядом турецких фондов в течение последних двух лет. Она заключалась в формировании крупных позиций в акциях компаний, связанных с управляющими компаниями или их дочерними структурами, преимущественно в эмитентах с ограниченным свободным плавающим объёмом акций.

Такой концентрированный спрос резко повысил цены на эти бумаги, что, в свою очередь, увеличивало чистую стоимость активов (NAV) соответствующих фондов. Высокие доходности привлекли дополнительные средства инвесторов, обеспечив фондам новую ликвидность для покупки тех же акций или бумаг смежных компаний — механизм, усиливший рост оценок. Однако при изменении направления потоков этот цикл обратился вспять: фонды вынуждены были реализовывать активы для выплаты наличных, а падение цен на акции снижало NAV портфелей, провоцируя новые волны изъятий.

Рекордные доходности и масштаб операций

Некоторые фонды Bosula Portfolio показали исключительные результаты в первые месяцы 2026 года: один из них вырос на 164%, другой — на 144% за семь месяцев. Аналогичные высокие доходности продемонстрировали фонды Terra Portfolio, входящей в группу Terra, что также способствовало притоку значительных объёмов средств.

По состоянию на конец августа общее число инвестиционных счетов у Bosula составляло около 241 тыс., тогда как у группы Terra их насчитывалось свыше 500 тыс. Совокупный объём управляемых активов обеих компаний достигал примерно 27 млрд долларов США.

Международные предупреждения и регуляторное давление

В июне международная компания MSCI привлекла внимание к рискам, связанным с такими практиками, указав на повторяющиеся случаи, вызывающие подозрения в координированной торговле акциями небольших биржевых компаний, находящихся в портфелях связанных фондов. MSCI предупредила, что может начать консультации по пересмотру статуса Турции в своих индексах, если к ноябрьской проверке не будет достигнут заметный и надёжный прогресс в решении регуляторных вопросов. Такой пересмотр потенциально может завершиться понижением классификации турецкого рынка с «рынка развивающейся экономики» до «граничного рынка».

В конце августа Национальная комиссия по ценным бумагам и биржам Турции ввела более жёсткие правила, обязавшие фонды сократить концентрацию позиций в отдельных акциях. Однако эти меры вступили в силу в момент, когда уже начал расти объём запросов на погашение паев. В результате фонды были вынуждены ускорить продажи и ликвидировать активы, тем самым конвертируя ранее «бумажные» убытки в реальные потери.

Министр финансов и казначейства Турции Мехмет Шимшек заявил, что небанковский финансовый сектор требует усиления регулирования и надзора. Власти одновременно стремятся сдержать дестабилизацию фондового рынка и сохранить доверие инвесторов.